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所读专业 - Finance

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    zhang ping 2010-08-05 23:01
    普通了。高盛集团(Goldman Sachs Group)公布,在相当糟糕的第二季度股本回报率为百分比一位数字,这更像是一家普通银行的业绩,而不是华尔街重磅企业的表现。

    这一结果与高盛股东习惯的20%多的回报率,以及在信贷繁荣期经常出现的30%多的回报率形成鲜明对比。实际上根据Capital IQ数据,除去金融危机达到顶点的2008年最后两个季度,高盛在1999年公开上市以来,在截至周二前还没有一个季度的普通股本回报率低于10%。

    高盛疲弱的直接原因是交易活动下降,这导致该银行固定收益、货币和大宗商品部门的收入下降35%至43.9亿美元。这里还有一个不太典型的失误:当股市动荡导致波动性上升时,高盛被打了个措手不及,股票交易收入因而下降。

    投资者仍在担心更偏于基本面的变化即将出现。更严格的管理、即将实施的更高资本要求,以及政治环境紧张可能已迫使高盛降低风险偏好,而这种情况早存在不止一个季度了。如果情况是这样的话,高盛的未来回报率将约为15%,而不是集团定下的20%的目标。

    像其他银行一样,高盛目前不得不持有更多资本,同时降低杠杆率。在第二季度末,高盛总资产为8830亿美元,略低于股东股票总额的12倍,而在信贷繁荣期时,杠杆率约为25倍或更高。

    高盛第二季度杠杆率与摩根大通(J.P. Morgan Chase)大致相仿,后者公布整体股票回报率为12%。相比之下,高盛公布回报率为7.9%,净利从上年同期的34亿美元降至降至6.13亿美元。如果排除近期用5.5亿美元和解美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)提起的诉讼,以及用6亿美元支付英国的一次性奖金税,高盛第二季度回报率本应为9.5%。

    这说明高盛第二季度没有通过提高杠杆率来提高其回报率,而摩根大通则采用了这样的做法。摩根大通的投资银行和资产管理部门的杠杆率从第一季度的15.8倍增至第二季度的16.6倍。相较于整个摩根大通,这两个部门可以更好地与高盛进行对比。

    第二季度这两个部门的综合股票回报率从第一季度的24.6%降至15%,但跌幅没有高盛厉害,高盛股票回报率从第一季度的20.1%降至7.9%或9.5%。

    第二季度高盛面临着少见的法律和政治麻烦,这可能转移了主要散户的注意力,并使公司处于风险之下。但这样的结果仍不是高盛应该有的,它即时地提醒了投资者,高盛也不过就是一个凡夫俗子。
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    zhang ping 2010-08-05 23:04
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